Finance, Markets and Valuation
DOI:
10.46503/JZQF2873
Corresponding author
Jairo González-Bueno
Recibido: 16 Sep 2019
Revisado: 3 Oct 2019
Aceptado: 7 Oct 2019
Finance, Markets and
Valuation
ISSN 2530-3163.
Finance, Markets and Valuation Vol. 5, Num. 2 (Julio-Diciembre 2019), 57–79
Diagnostico del mercado mayorista de energía
eléctrica colombiano en relación a otros mercados de
América Latina
Diagnosis of Colombia’s wholesale electricity market in
relation to other Latin American markets
César Cuta Durán
1
, Jairo González-Bueno
ID
2
1
Electrificado de Santander S.A. ESP. Bucaramanga, Colombia. Email: cesar.cuta@gmail.com
2
Universidad Pontificia Bolivariana, Facultad de Administración de Empresas. Bucaramanga,
Colombia. Email: jairoa.gonzalez@upb.edu.co
JEL: O13; Q41; Q43
Resumen
Este artículo tiene como objetivo diagnosticar la situación actual del mercado mayorista de energía
eléctrica colombiano en relación con los mercados de Argentina, Ecuador, México, Perú y Uruguay. Este
se llevará a cabo desde el punto de vista de la oferta y la demanda existente en el mercado, de los
participantes del mercado, de los tipos de mercado que se han podido constituir dependiendo de las
transformaciones regulatorias que se han dado, y de la estructura institucional en la que se basan. La
realización de este diagnostico permitirá identificar si el mercado colombiano con respecto a la región
presenta algún rezago, o si, por el contrario, se puede considerar como referente para los demás países de
la región.
Keywords: Mercado mayorista; Sector eléctrico.
Abstract
This paper aims to diagnose the current situation of the Colombian wholesale electricity market in relation
to the markets of Argentina, Ecuador, Mexico, Peru and Uruguay. The analysis has been carried out from
the point of view of existing supply and demand in the market, of the market participants, of the types
of market that have been able to be constituted depending on the regulatory transformations that have
taken place, and of the institutional structure on which they are based. This analysis will make it possible
to identify whether the Colombian market lags behind the region or whether, on the contrary, it can be
considered a benchmark for the other countries in the region.
Keywords: Wholesale market; Electricity sector.
Cómo citar este artículo: Cuta Durán, C., González-Bueno, J. (2019) Diagnostico del mercado
mayorista de energía eléctrica colombiano en relación a otros mercados de América Latina.
Finance, Markets and Valuation 5(2), pp. 57–79.
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1 Introducción
Desde 1994 la cadena de valor del sector eléctrico en Colombia tuvo una reestructuración
con la publicación de las leyes 142 y 143 (ley de servicios públicos domiciliarios y ley eléctrica,
respectivamente). Estas leyes introdujeron la competencia en las actividades de generación
y comercialización de la energía eléctrica y se estableció la necesidad de la desintegración
vertical de sus otras actividades (García, Gaviria, y Salazar, 2011). Además, dieron vida al mer-
cado de mayorista de energía en busca de establecer costos eficientes de compra y venta de
energía eléctrica, para que estos se tradujeran en una mejor tarifa para los usuarios del servicio
(Santa María y cols., 2009).
Dentro de ese mercado mayorista que fue constituido en 1995, y reglamentado por la
Resolución CREG 024 de 1995, existen dos tipos de transacciones entre los comercializadores y
los generadores, la bolsa de energía (mercado spot) y el mercado Over The Counter (OTC) o no
organizado donde encontramos los contratos bilaterales (García y cols., 2011). Dependiendo
de cuál de ellas se realice, se podrá observar una mayor o menor volatilidad en los precios
de compra y venta de la energía. La importancia de lo anterior radica, en que esta volatilidad
puede redundar al final en variaciones fuertes de la tarifa del servicio de energía, si no se opta
por hacer una adecuada cobertura del riesgo de exposición a bolsa, ya que como se podrá
apreciar en el desarrollo del documento, las compras de energía pueden llegar a tener un peso
cercano al 30 % del total de la tarifa del servicio de energía.
En el marco de las observaciones anteriores, este trabajo pretende examinar cómo ha sido
el proceso de evolución del mercado mayorista de energía eléctrica en Colombia y cuáles son
los distintos agentes que participan en este. El resto del artículo está organizado como sigue:
la sección 2 presenta una conceptualización del mercado mayorista de energia electrica en
Colombia. La sección 3 se centra en analizar la evolución de este mercado en el periodo 2009
2018. Finalmente, la sección 5 presenta las conclusiones del artículo.
2 Conceptualización
El sector eléctrico colombiano antes de la publicación de las leyes 142 y 143 de 1994 venía
de un régimen de propiedad y gestión estatal sin estímulos al desempeño, que no era finan-
cieramente sostenible, que contribuyó al aumento del endeudamiento del gobierno central,
que estableció un esquema de prestación del servicio con calidad reducida y a precios altos, y
que eventualmente colapsó, debido a que no pudo asegurar el abastecimiento cuando lle el
fenómeno del niño en el periodo 1991 - 1992 (Santa María y cols., 2009). Frente a la situación
descrita, en 1994 se materializó la reestructuración del mercado de energía eléctrica con la
publicación de la ley de servicios públicos domiciliarios (ley 142) y la ley eléctrica (le y 143). Estas
leyes, además de introducir la competencia en las actividades de generación y comercialización,
instauraron la necesidad de la desintegración vertical entre la generación y la transmisión, e im-
plementaron dos mercados para la atención de la demanda (consumidores), el de los usuarios
regulados y el de los no regulados (García y cols., 2011). Esta reestructuración estuvo en línea con
lo que hicieron algunos mercados internacionales (p.ej. Inglaterra, Gales, Noruega, Dinamarca,
Suecia, Estados Unidos, Australia, entre otros), los cuales buscaron la forma de introducir la
competencia dentro de los sectores monopolísticos de la cadena productiva de la energía
eléctrica, a través de la desagregación de las actividades de esta, mejorando así la eficiencia del
mercado eléctrico y consiguiendo precios de energía más competitivos (Serna Machado, 2012).
Para el caso colombiano, la promoción de la competencia entre generadores permitió
la participación de organizaciones públicas y privadas, las cuales debían estar integradas al
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sistema interconectado para participar en el Mercado Eléctrico Mayorista (MEM). En el lado
de la demanda, los comercializadores y grandes consumidores actúan celebrando contratos
bilaterales de suministro de energía eléctrica con los generadores, o participando en la bolsa de
energía donde el precio se establece a través de una subasta de compra y venta (Bello-Rodríguez
y Beltrán-Ahumada, 2010).
Actualmente, el Mercado de Energía Mayorista ha cumplido más de 23 años y según Barrera
(2017) permanece, inalterado, ya que a pesar de haber transcurrido más de dos décadas desde
su lanzamiento, no se ha logrado una estandarización del mismo como tal. No obstante, los
mercados internacionales hacen más de una década cuentan con un mercado de derivados
financieros desarrollado que permite muchas más opciones de cobertura a los agentes del
mercado. En Colombia la discusión acerca de la estandarización del mercado inicio a penas
en el 2009 con la expedición de la resolución CREG 023 de 2009, de la cual se derivaron una
serie de proyectos regulatorios, sin obtener resultados concretos. Asimismo, es importante
señalar que el mercado de derivados cuyo subyacente es el precio de la energía eléctrica nació
en el 2010 con la creación de Derivex; sin embargo, aún no cuenta con los niveles de liquidez
requeridos debido también a la falta de regulación mencionada.
2.1 Cadena productiva del sector eléctrico
La cadena de valor de sector eléctrico (figura 1) se puede dividir según sus diferentes activi-
dades, en generación (producción), transmisión (transporte), distribución y comercialización
(venta de energía). Estas actividades son desarrolladas por diferentes tipos de agentes: genera-
dores, transmisores (transportadores), distribuidores (operadores de red) y comercializadores
(encargados de realizar las compras de energía para los usuarios finales). Estos agentes depen-
diendo de la fecha en que se constituyeron comotal, pueden o no estar integrados verticalmente.
A principios del siglo veinte era común encontrar que los agentes del sector, eran empresas
integradas verticalmente hacia adelante y hacia atrás. Sin embargo, con la expedición de las
leyes 142 y 143 de 1994, se introduce la competencia en las actividades de generación y co-
mercialización y se declaran la transmisión y la distribución como un monopolio regulado.
Algo similar a lo que sucedía en los mercados eléctricos europeos también en la década de
los noventa (Morales y Hanly, 2018). Con la introducción de la competencia en la generación
y en la comercialización, se observó la necesidad de organizar las transacciones que estos
agentes realizaban entre sí, por lo que, en busca de cumplir este objetivo, se constituye en
1995 el mercado mayorista de energía eléctrica (MEM). El MEM se reglamenta con la expedición
de la Resolución CREG 024 de 1995, donde entre otros elementos, se definen las reglas de
funcionamiento de la bolsa de energía, las transacciones dentro del mercado, los tipos de
contratos que se pueden negociar, y hasta el proceso de asignación de estos contratos a cada
uno de los agentes participantes del mercado.
2.2 Mercado mayorista
Según la resolución CREG 024 de 1995 la bolsa de energía está definida como el sistema a
través del cual, el administrador del sistema de intercambios comerciales (ASIC) maneja los
intercambios de ofertas y demandas de energía de los generadores y comercializadores del
mercado mayorista, hora a hora, para luego ejecutar los contratos resultantes en la bolsa de
energía (Comisión de Regulación de Energía y Gas CREG, 1995). Así pues, es clara la existencia
de dos tipos de transacciones dentro de la bolsa de energía, el mercado spot y el mercado
de contratos bilaterales. Desde el punto de vista operativo, el mercado spot se caracteriza
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Figura 1. Cadena productiva del sector eléctrico.
Fuente: Compañía de Expertos en Mercado (2018)
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Figura 2. Comportamiento precio de bolsa y aportes hídricos 2017
Fuente: Compañía de Expertos